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2025年12月19日，上海證券交易所發布官方公告，節卡機器人股份有限公司（下稱“節卡機器人”）首次公開發行股票（IPO）審核狀態由“中止”變更為“終止”。此次上市申報歷時31個月，公司原計劃沖擊A股“協作機器人第一股”，最終以發行人及保薦人主動撤回申請文件告終。
作為國內協作機器人領域的頭部企業，節卡機器人擁有數量可觀的專利儲備，曾獲得軟銀愿景基金、淡馬錫等國際知名資本投資，估值峰值達35億元。此次IPO審核終止，深刻反映了當前科創板審核的核心導向：專利數量不再是科創屬性的核心判定依據，科創屬性的實質穿透核查才是上市審核的關鍵要件。該案例為擬登陸資本市場的科技企業提供了重要的合規指引與風險警示。
審核進程的關鍵轉折點出現在2025年8月，上交所原定于8月8日召開上市委審議會議，卻于會議前一日公告取消審議，理由為“尚有相關事項需要進一步核查”，節卡機器人由此成為2025年首家在上市委審議前夕被取消審核的企業。該事項引發市場對其科創屬性真實性及經營合規性的廣泛質疑。
為推進上市進程，節卡機器人曾對發行方案進行調整：2025年6月更新的招股說明書顯示，募資規模由7.5億元下調至7億元，募投項目從“年產5萬套智能機器人項目”調整為“智能機器人生產項目”，產能規劃減少1萬套/年。盡管作出上述調整，經五個多月的進一步核查，公司仍未滿足監管穿透式審核要求，最終主動撤回上市申請。
從審核披露信息來看，節卡機器人的科創屬性存在顯著短板，主要體現在以下三方面：
財務數據穩定性不足，持續經營能力存疑：2022年至2024年，公司營業收入從2.80億元增長至4.00億元，但凈利潤呈現大幅波動態勢——2022年盈利573.57萬元，2023年虧損2854.73萬元，2024年雖實現盈利622.80萬元，但扣除非經常性損益后凈利潤仍為-227.82萬元，累計未彌補虧損達5803萬元。2025年上半年，公司經營業績進一步惡化，實現營業收入1.74億元，凈利潤虧損1996.56萬元，同比下滑513.55%，經營活動產生的現金流量凈額為-6159萬元，同比下降1253.44%，盈利可持續性受到監管層重點關注。
專利質量與產業化銜接不足，未滿足新規實質要求：2024年修訂的科創屬性評價規則明確，發明專利需同時滿足“數量不少于7項、應用于主營業務且實現產業化”的雙重要求，旨在杜絕“紙面專利”。節卡機器人雖專利數量較多，但核心專利與主營業務的關聯性、產業化落地的實證支撐存在欠缺。類似2025年某半導體企業因“核心專利無產業化支撐、3項核心專利為受讓取得”被否決的案例，充分體現了監管層對專利實質價值的嚴格監管導向。
合規管理存在瑕疵，觸發監管穿透式核查：監管層核查發現，節卡機器人在IPO輔導階段曾變更收入確認政策，由“驗收后確認”調整為“簽收后確認”，但未充分披露該政策變更對各期經營業績的具體影響金額；疊加公司收現比持續走低、自由現金流長期為負等情況，引發監管層對其收入確認時點合理性的質疑。此外，公司在賬面存在大額貨幣資金及理財產品的同時，仍維持大額短期借款規模，且控股股東存在向核心團隊大額借款的情形，上述事項進一步加劇了監管層對其財務規范性的擔憂。
1. 構建質量優先的專利布局體系：摒棄“重數量、輕質量”的專利申請導向，聚焦核心技術領域構建“核心-外圍”協同的專利組合。核心專利需精準覆蓋主營業務產品的核心技術點，外圍專利圍繞生產工藝優化、應用場景拓展等維度形成保護屏障；同時，需通過銷售合同、客戶驗證報告、量產記錄等實證材料，充分證明專利技術的產業化價值。建議企業在上市申報前6個月啟動專利合規核查，重點核實專利權屬穩定性、與核心技術的對應關系、產業化應用證明的完整性等關鍵要點。
2. 強化財務規范與經營可持續性建設：著力提升財務數據的穩定性與可預期性，嚴格保障研發投入的真實性與持續性（2024年新規要求擬上市企業三年累計研發投入不低于8000萬元），規范收入確認、資金管理、關聯交易等核心環節的合規操作。節卡機器人的募資規模調整及產能規劃縮減，本質上反映了企業經營預期與實際能力的不匹配，擬上市企業應提前開展產能規劃與業績預測的合理性論證，確保經營戰略與財務表現相匹配。
3. 適配穿透式審核的監管邏輯：2024年新規將首發企業隨機檢查比例從5%提升至20%，現場檢查與督導的整體比例不低于30%，監管力度顯著加強。企業應摒棄對中介機構的過度依賴心理，主動開展全面的合規自查，重點梳理資質文件有效性、研發費用歸集準確性、核心技術人員穩定性、股東信息披露完整性等關鍵細節，避免因局部合規瑕疵觸發審核否決風險。
部分信息來源：上海證券交易所官方公告、節卡機器人公開信息披露文件等
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